8月1日下午，财政部、国家税务总局联合公告，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。
此次恢复在实施路径上采取了“新老划段”的方式。根据公告，对在2025年8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。
国债、地方债和金融债是银行和资管机构的重要持仓品种，此次恢复征收增值税将直接影响其税后的债市收益。
安融信用评级有限公司首席经济学家周沅帆向记者介绍，此前我国对投资政府债券的利息收入部分实行普遍免征税收政策。在所得税方面，我国《企业所得税法》《个人所得税法》分别明确对企业、个人取得的国债利息收入免征企业所得税、个人所得税。在增值税方面，政府债券属于金融商品范畴，根据《财政部、国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财税〔2016〕36 号)附件3规定，国债和地方政府债利息收入免征增值税。
一位债市从业者向记者指出，该项变动对“恢复后具体征收多少个税点”暂未明确，因此其影响程度也有待市场进行长期再定价。一位农商行金市部负责人也向记者坦言，这部分税收相对金融机构利润而言是非常微小的，对市场本身的影响其实是比较中性的。
记者注意到，恢复征收增值税的消息出来后，当日下午17时左右，10年期国债250011收益率一度从1.7040%升至1.7150%，30年期特别国债2500002也急速上行超1BP，但很快再度双双回落到原点位。
事实上，早在今年5月，央行就曾在《2025年第一季度中国货币政策执行报告》提及税收制度对债市的影响。央行在前述报告中以“加强债券市场建设支持债券市场健康发展”为题发布了专栏文章，称当前我国债券市场定价效率、机构债券投资交易和风险管理能力仍有待提升。投资者行为、债券市场结构、税收制度等，均会一定程度影响债券市场利率的形成和传导。
上述专栏文章还称，从税收制度看，债券市场税收制度设计也会对债券市场价格形成和国债利率基准作用的发挥产生影响。比如，国债等政府债券利息收入免税，公募基金和理财资管产品交易价差又有税收减免优势，短期交易意愿也会更强，一些不免税的公司债等还可能对标免税的国债利率水平，进一步加大债券市场收益率的短期波动。
另据新华社援引专家和业内人士表示，随着我国债券市场持续发展壮大，市场认购踊跃，国债等债券利息收入免征增值税的政策目标已经实现。此次政策调整优化，采取“新老划段”方式，存量债券可以继续享受优惠政策直至到期，有利于政策调整平稳实施，有利于债券市场持续健康发展。
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